全球石油市場(chǎng)在2017年實(shí)現(xiàn)平衡加速，2018年有望保持平穩(wěn)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，競(jìng)爭(zhēng)必將加速

2017年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程從緩慢到步入正軌，各國(guó)寬松貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，石油市場(chǎng)變革也拉開(kāi)新篇章的序幕。

2017：石油市場(chǎng)再平衡加速，國(guó)際原油價(jià)格實(shí)質(zhì)性回升

國(guó)際原油價(jià)格于2016年完成了底部的初步建立，2017年呈現(xiàn)“V”形走勢(shì)，布倫特油價(jià)漲至兩年來(lái)新高，達(dá)65美元/桶上方。

截至2017年12月15日，WTI原油均價(jià)50.85美元/桶，比上年提高7.38美元/桶；布倫特原油均價(jià)54.74美元/桶，比上年提高9.61美元/桶；布倫特—WTI價(jià)差自2016年最低點(diǎn)-0.87美元/桶回升至6.26美元/桶，體現(xiàn)出油市局面的改善。

2017年，歐佩克減產(chǎn)及全球原油去庫(kù)存情況主導(dǎo)油市行情。歐佩克減產(chǎn)效果明顯且減產(chǎn)履約率創(chuàng)歷史新高，1—11月整體減產(chǎn)履約率達(dá)到91%，非歐佩克國(guó)家減產(chǎn)履約率約為70%。11月30日，歐佩克與非歐佩克將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月至2018年年底。

另一方面，美國(guó)原油產(chǎn)量比2016年低谷增加120萬(wàn)桶/日，11月達(dá)到968萬(wàn)桶/日，加上利比亞、尼日利亞和伊朗的增量，基本對(duì)沖了歐佩克和非歐佩克的全部減產(chǎn)量。全球原油邊際供應(yīng)量雖未實(shí)質(zhì)性下降，但由于需求端的自然增長(zhǎng)，油價(jià)中樞比2016年仍實(shí)質(zhì)性抬升。

2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.6%，國(guó)際貨幣基金組織形容為“十年來(lái)從未有過(guò)的全面恢復(fù)勢(shì)頭”，從而拉動(dòng)石油需求增長(zhǎng)。國(guó)際能源署、美國(guó)能源信息署和歐佩克預(yù)估2017年石油需求增量的均值為146萬(wàn)桶/日，其中，中國(guó)原油進(jìn)口需求強(qiáng)勁，1-11月原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)12%,達(dá)841萬(wàn)桶/日，將取代美國(guó)成為世界最大原油進(jìn)口國(guó)。

自從減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，全球原油市場(chǎng)明顯進(jìn)入了去庫(kù)存的“快車道”。截至2017年10月底，經(jīng)合組織商業(yè)石油庫(kù)存下降到29.40億桶，雖然仍比五年平均水平高1.11億桶，但已同比降低1.8億桶。

美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存4.48億桶，同比下降7.75%，處于3年來(lái)較低位置。全球浮倉(cāng)庫(kù)存明顯下降，東南亞與波斯灣浮倉(cāng)降幅近50%，西北歐浮倉(cāng)基本出清。此外，石油市場(chǎng)收緊的信號(hào)還體現(xiàn)為布倫特期貨價(jià)格走勢(shì)從維持已久的“期貨溢價(jià)”（contango）轉(zhuǎn)為“現(xiàn)貨溢價(jià)”（backwardation），將有助于庫(kù)存進(jìn)一步下降。

近幾年原油市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)或突發(fā)事件呈現(xiàn)“免疫”狀態(tài)，油價(jià)幾乎沒(méi)有反映此類風(fēng)險(xiǎn)。然而，隨著供需平衡趨緊，市場(chǎng)對(duì)此類事件作出更為強(qiáng)烈的反應(yīng)。2017年9月以來(lái)，全球供需基本面并未顯著改變，但是受伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)獨(dú)立公投、美國(guó)Keystone管道漏油等事件的影響，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加大，國(guó)際油價(jià)暴漲。

2017：我國(guó)煉油行業(yè)多元發(fā)展，成品油需求增速略有回升

我國(guó)煉油產(chǎn)能不斷提高,2017年達(dá)8億噸,比十年前翻了一番,形成了以中石油、中石化為主，中海油、中化、中國(guó)兵器、獨(dú)立煉廠等多元化發(fā)展格局。

2015年放開(kāi)“雙權(quán)”以來(lái),獨(dú)立煉廠獲得發(fā)展新機(jī)遇,在國(guó)內(nèi)煉油總產(chǎn)能中的占比從2015年的22%上升至2017年的26%。雖然油品質(zhì)量升級(jí)和環(huán)保督查在某種程度上影響了部分煉廠的開(kāi)工負(fù)荷，但因2800萬(wàn)噸一次產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)依舊保持穩(wěn)健。得益于國(guó)際油價(jià)回升，煉油行業(yè)維持高景氣度，煉油企業(yè)盈利能力持續(xù)提升。

2017年國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)量呈現(xiàn)中低速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年成品油消費(fèi)量為3.2億噸，較上年增長(zhǎng)3.4%，全年原油加工量5.68億噸。煉油產(chǎn)能過(guò)剩已成不爭(zhēng)事實(shí),約剩余1.6億噸。

外資和民營(yíng)積極進(jìn)軍成品油銷售終端建設(shè)，加油站銷售環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，價(jià)格戰(zhàn)一度硝煙彌漫。產(chǎn)能過(guò)剩繼續(xù)拉動(dòng)成品油出口，雖然國(guó)家控制下發(fā)成品油出口配額，1-11月成品油出口仍達(dá)到4610萬(wàn)噸，數(shù)量同比增長(zhǎng)7.3%，金額同比增長(zhǎng)42%，成為緩解國(guó)內(nèi)油品供需失衡、提高煉廠利潤(rùn)的重要途徑。

2017：國(guó)內(nèi)油氣體制改革進(jìn)程加速，市場(chǎng)化導(dǎo)向突出

2017年，油氣行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)改革，油氣體制改革快速展開(kāi)。《石油天然氣體制改革總體方案》出臺(tái)，相關(guān)實(shí)施細(xì)則和配套政策加緊制定，以放開(kāi)準(zhǔn)入為重點(diǎn)的行業(yè)改革在試點(diǎn)基礎(chǔ)上加快推進(jìn)。

上游勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域圍繞礦權(quán)制度推進(jìn)改革；油氣儲(chǔ)運(yùn)領(lǐng)域網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)，擴(kuò)大第三方公平準(zhǔn)入；成品油價(jià)格機(jī)制將發(fā)揮市場(chǎng)決定價(jià)格的作用；圍繞油氣交易中心的投用，市場(chǎng)體系建設(shè)加快等。

2018：油市有望實(shí)現(xiàn)再平衡，風(fēng)險(xiǎn)因素或?qū)_動(dòng)價(jià)格

國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期2018年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.7%，維持2011年以來(lái)最快增速。預(yù)計(jì)世界石油需求將溫和增長(zhǎng)130～150萬(wàn)桶/日，以中印為首的新興經(jīng)濟(jì)體仍將是需求增長(zhǎng)的主力。

我國(guó)2018年原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口配額提高55%，達(dá)到1.4242億噸。印度貨幣改革完成后，經(jīng)濟(jì)增速將明顯恢復(fù)，有望成為石油需求增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

歐佩克減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)以及尼日利亞和利比亞兩國(guó)的加入，為2018年的石油市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行定下了基調(diào)，歐佩克力圖引導(dǎo)石油市場(chǎng)在年底前實(shí)現(xiàn)供需平衡。特別是下半年沙特阿美石油公司上市對(duì)于沙特來(lái)說(shuō)是最大的政治，其限產(chǎn)保價(jià)的決心會(huì)非常堅(jiān)決。但非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加。原油價(jià)格一旦高于60美元/桶，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)就會(huì)進(jìn)入加速模式。預(yù)計(jì)2018年美國(guó)原油將增產(chǎn)70－100萬(wàn)桶/日，產(chǎn)量突破1000萬(wàn)桶/日大關(guān)并刷新歷史最高水平，這將壓制原油價(jià)格持續(xù)走高。

預(yù)計(jì)2018年國(guó)際油價(jià)中樞相比2017年將略有上抬。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)事件是短期油價(jià)異常波動(dòng)的催化劑，沙特反腐及王位繼承、美國(guó)制裁伊朗、沙特和伊朗矛盾升級(jí)、委內(nèi)瑞拉局勢(shì)等地緣政治熱點(diǎn)以及颶風(fēng)等極端天氣都有可能使油價(jià)出現(xiàn)短期上漲；以沙特阿美石油公司上市為分界，之后沙特還能否堅(jiān)決帶動(dòng)歐佩克限產(chǎn)保價(jià)值得關(guān)注。

2018：三大民營(yíng)大煉化項(xiàng)目投產(chǎn)，改變煉化格局

預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)成品油需求增長(zhǎng)在3%左右，較2017年增速進(jìn)一步放緩。同時(shí),浙石化、恒力、盛虹煉化一體化項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間均在2018年底至2019年初，煉油能力合計(jì)5600萬(wàn)噸/年,占2017年全國(guó)煉油能力的7%。預(yù)計(jì)2018年成品油過(guò)剩量將達(dá)4000－4500萬(wàn)噸。

十三五后期：國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)或?qū)⑷媸袌?chǎng)化，競(jìng)爭(zhēng)必將加劇

石油流通領(lǐng)域的市場(chǎng)化進(jìn)程或?qū)⒂?ldquo;十三五”后期完成，在為市場(chǎng)注入活力的同時(shí)，也將加劇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。今明兩年有望實(shí)現(xiàn)成品油完全市場(chǎng)化定價(jià)；2020年有望實(shí)施消費(fèi)稅改革；商務(wù)部《原油成品油流通管理辦法》即將出臺(tái), 下游準(zhǔn)入門檻降低。

全面市場(chǎng)化后煉油行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩將進(jìn)一步加劇，產(chǎn)能擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)調(diào)整并行；流通環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，參考國(guó)際成品油行業(yè)趨勢(shì)，我國(guó)成品油流通領(lǐng)域毛利率可能從10%－15%降至5%－6%左右，凈利率降至1%－2%甚至更低。

展望未來(lái)：能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)石油消費(fèi)的沖擊不容忽視

我國(guó)能源行業(yè)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的新時(shí)代，天然氣、生物柴油、乙醇汽油等替代產(chǎn)品對(duì)成品油的影響仍舊有限，但近年來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車的快速發(fā)展以及共享單車、無(wú)人駕駛汽車和汽車出行服務(wù)等出行方式的變革需要引起重視，這將會(huì)進(jìn)一步拖累國(guó)內(nèi)燃油消費(fèi)。

國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2040年中國(guó)四分之一的汽車將是電動(dòng)車，中國(guó)乘用車油耗或?qū)⒃?035年進(jìn)入平臺(tái)期。對(duì)于能源業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，新的戰(zhàn)略布局和技術(shù)創(chuàng)新將成為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素。