根據(jù)十八屆三中全會的部署，我國國資管理體制改革要以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，建設(shè)若干國有資本投資公司和國有資本運(yùn)營公司。

管好國有資本，就要有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力。在這方面，新加坡淡馬錫公司可以給我們有效借鑒。作為新加坡政府全資擁有的投資公司，淡馬錫成立于1974年。在40年的發(fā)展歷程中，淡馬錫取得了驕人的投資業(yè)績，為新加坡的騰飛做出了不可替代的貢獻(xiàn)。筆者近日訪問了淡馬錫公司，對其投資企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，對相關(guān)資料進(jìn)行了研究。筆者認(rèn)為，認(rèn)真分析淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)，對于我們建設(shè)好國有資本投資運(yùn)營公司具有重要價(jià)值。

著力點(diǎn)之一，堅(jiān)持創(chuàng)造長遠(yuǎn)價(jià)值的投資理念。

淡馬錫在成立時(shí)擁有的投資組合總值為3.54億新元，到2013年3月31日財(cái)政年度末，其總值達(dá)到2150億新元，并保持凈現(xiàn)金狀況。成立以來，淡馬錫實(shí)現(xiàn)的復(fù)合股東總回報(bào)率達(dá)到年化16％，而在2003年以后的投資為淡馬錫實(shí)現(xiàn)了20％的年化回報(bào)率。在可持續(xù)基礎(chǔ)上，淡馬錫向股東派息并基于所得盈利納稅，直接進(jìn)入新加坡政府財(cái)政收入。淡馬錫表示，“我們首先是從長遠(yuǎn)利益出發(fā)的所有者，為后代打造投資組合”，“作為積極的投資者與股東，我們專注于實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造長遠(yuǎn)價(jià)值”。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，在激烈的市場變動環(huán)境下，國有資本投資運(yùn)營公司一樣可以保持良好的業(yè)績回報(bào)。國有資本進(jìn)行投資，要追求高回報(bào)，但不能搞投機(jī)，更要兼顧長期價(jià)值。

著力點(diǎn)之二，建立權(quán)責(zé)分明的治理架構(gòu)。

盡管淡馬錫由新加坡財(cái)政部全資擁有，但政府對淡馬錫的干預(yù)是有限的。除非關(guān)系到淡馬錫儲備金的保護(hù)，不論是總統(tǒng)或政府，均不參與淡馬錫的投資、出售或任何其他商業(yè)決策。董事會在淡馬錫治理過程中發(fā)揮核心決策作用，對公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)、年度預(yù)算、財(cái)務(wù)報(bào)表、重大投資出售計(jì)劃、重大融資建議等均有決策權(quán)。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國有資本投資運(yùn)營公司必須堅(jiān)持健全的公司治理架構(gòu)，才能成為適應(yīng)市場競爭的主體。盡管政府具有所有權(quán)，但所有權(quán)要與經(jīng)營權(quán)分離，在公司治理與日常運(yùn)行上要遵循市場規(guī)則而不是行政規(guī)則。

著力點(diǎn)之三，實(shí)施靈活的投資策略。

淡馬錫定期審核投資組合，保持充分靈活性，在有機(jī)會時(shí)對這些投資進(jìn)行調(diào)整。在過去的十年間，淡馬錫投資總額為1590億新元，出售資產(chǎn)總值為1000億新元。比如2008年淡馬錫就以42.35億新元的價(jià)格將自己100％持有的大士能源公司股權(quán)賣給中國華能公司。淡馬錫相關(guān)負(fù)責(zé)人在介紹時(shí)說，之所以要出售大士股份，是為了優(yōu)化資產(chǎn)配置，帶來新的投資，產(chǎn)生規(guī)模效益。近些年來，淡馬錫增加了對能源、資源、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域的投資，將亞洲和拉丁美洲的新興市場作為投資重點(diǎn)，密切關(guān)注城市化趨勢、日益壯大的中產(chǎn)階層帶來的需求所產(chǎn)生的增長動力。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國有資本投資運(yùn)營公司保持靈活的投資行為，合理控制風(fēng)險(xiǎn)，不論與私有資本還是外國資本合作，不論是投資本國項(xiàng)目還是外國項(xiàng)目，都能夠獲得有效的資本收益。

著力點(diǎn)之四，形成積極的價(jià)值觀。

淡馬錫將自己的價(jià)值觀歸結(jié)為六個字，即“才、卓、尊、誠、協(xié)、信”，具體說，就是唯才是用、追求卓越、互相尊重、講求誠信、團(tuán)隊(duì)協(xié)作和互信互助。這一價(jià)值觀也成為淡馬錫的精神特質(zhì)和企業(yè)文化的基石。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，良好的企業(yè)價(jià)值觀是國有資本投資運(yùn)營公司健康運(yùn)行的內(nèi)核力量。這種價(jià)值觀要強(qiáng)調(diào)國家利益至上，追求卓越行為。這種價(jià)值觀是凝聚人才的力量，也是規(guī)范投資行為的準(zhǔn)則。

著力點(diǎn)之五，保持對社會公益事業(yè)的持續(xù)支持。

淡馬錫提出，“廣大民眾的福祉都與我們緊密相連，我們有責(zé)任通過回饋社會來體現(xiàn)淡馬錫身為管護(hù)者的職責(zé)”。為此，淡馬錫在2003年制定了政策，每年將高于經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后要求資本回報(bào)率的部分用于捐助社會。鑒于財(cái)務(wù)管理和公益事業(yè)所需技能不同，2007年還專門成立了淡馬錫信托基金會，負(fù)責(zé)獨(dú)立監(jiān)督管理淡馬錫的慈善和捐贈事務(wù)。

淡馬錫經(jīng)驗(yàn)表明，國有資本投資運(yùn)營公司要樹立良好的社會形象，就要保持對社會公益事業(yè)的持續(xù)關(guān)注。對于國有資本，公眾不但期待其保值增值，也期待其最大限度地回饋社會。因此，大范圍、多樣化、持續(xù)性地公益事業(yè)投入，是建設(shè)受到社會認(rèn)可的國有資本投資運(yùn)營公司的有效舉措。

著力點(diǎn)之六，吸引專業(yè)化的精英管理團(tuán)隊(duì)。

作為一家卓越的資產(chǎn)投資運(yùn)營公司，淡馬錫最核心的資產(chǎn)就是其卓越的員工隊(duì)伍。盡管管理如此龐大的資產(chǎn)規(guī)模，但淡馬錫的員工隊(duì)伍很精干，不過450人。這個員工隊(duì)伍來自23個國家，多元文化融合，受過良好的專業(yè)訓(xùn)練，精力充沛，才華橫溢，體現(xiàn)了國際化、專業(yè)化和高端化的特征。筆者在淡馬錫訪問交流期間，深深感受到其團(tuán)隊(duì)的昂揚(yáng)精神和專業(yè)素質(zhì)。

淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)表明，國有資本投資運(yùn)營公司的核心資產(chǎn)就是其精英人才。能否采取有效的選人用人機(jī)制，留住用好具有遠(yuǎn)大抱負(fù)和專業(yè)水平的一流人才，決定了國有資本投資運(yùn)營公司的競爭力。

當(dāng)前，我國的國資監(jiān)管和國企改革已經(jīng)取得顯著成效，下一步就是要按照中央精神，堅(jiān)持國有資本布局的戰(zhàn)略化、國有資本治理的市場化、國有資本投資的流動化、國有資本受益廣泛化、國有資本信息的透明化，最大限度調(diào)動一切積極因素，突破各種觀念束縛和利益藩籬，進(jìn)一步探索基本經(jīng)濟(jì)制度有效實(shí)現(xiàn)形式。在這條道路上，淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)給了我們很好的啟示。

作者：胡鈺　國務(wù)院國資委新聞中心副主任、研究員

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