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資本市場(chǎng)將成“混改”主陣地

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 2014-09-22

近期,隨著中船重工等企業(yè)混合所有制改革步伐的加快,資本市場(chǎng)作為優(yōu)化市場(chǎng)要素配置、企業(yè)并購(gòu)重組和投融資的重要平臺(tái),正日益成為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的“主陣地”。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為,資本市場(chǎng)與混合所有制改革是對(duì)互相促進(jìn)、良性互動(dòng)的關(guān)系,但這條道路仍要不斷探索。

搭建平臺(tái)融通資金

繁榮的資本市場(chǎng)也會(huì)為混合所有制改革提供一個(gè)交易和促進(jìn)改革的平臺(tái),而混合所有制改革也會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展

以中船重工為例,該公司將大力吸引各類所有制資本,并通過(guò)出資入股、股權(quán)交換以及收購(gòu)股權(quán)等多種形式參與以中國(guó)重工為主的資本運(yùn)作,為資產(chǎn)重組提供優(yōu)質(zhì)保障。今年上半年,在中船重工集團(tuán)控股的3家上市公司中國(guó)重工、風(fēng)帆股份和樂(lè)普醫(yī)療中,已有2家公司在推進(jìn)混合所有制改革方面有所動(dòng)作。其中,風(fēng)帆股份推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,中船重工通過(guò)減持將樂(lè)普醫(yī)療第一大股東的“寶座”讓位,而中國(guó)重工的混合所有制改革進(jìn)程將成為新亮點(diǎn)。

“混合所有制改革有賴于在資本市場(chǎng)中完成;而混合所有制改革也會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展,繁榮的資本市場(chǎng)也會(huì)為其提供一個(gè)交易和促進(jìn)改革的平臺(tái)。”李大霄說(shuō)。

引入民間資本有助于上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善,而混合所有制改革關(guān)鍵在于提升國(guó)企的活力。

“上市公司混合所有制改革為資本市場(chǎng),尤其是股票市場(chǎng)帶來(lái)了較為利好的‘催化劑’效應(yīng);而反過(guò)來(lái),資本市場(chǎng)作為提升公司資產(chǎn)證券化的重要渠道,也有助于加快國(guó)企的混合所有制改革。”金融界資深分析師馬小東告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者,軍工產(chǎn)業(yè)作為央企整合的重要組成部分,近期改制、整合的步伐不斷加快。以中船重工、中航工業(yè)、中航科工集團(tuán)等為代表的軍工央企不斷利用目前已上市公司資源,進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的行業(yè)整合,通過(guò)向上市公司注入旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、對(duì)非主業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行剝離或引入民間資本以期達(dá)到集團(tuán)總部資源的有效配置,有效提升集團(tuán)公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

資本市場(chǎng)是上市國(guó)企混合所有制改革最為重要的平臺(tái)之一,而以市場(chǎng)的力量權(quán)衡各企業(yè)主體之間的關(guān)系,在一定程度上顯得更為公平、公開(kāi)、公正。“與此同時(shí),資本市場(chǎng)也為部分上市公司的資本實(shí)現(xiàn)定價(jià)、增發(fā)和退出提供可靠平臺(tái),方便盤(pán)活存量資本。”財(cái)富證券分析師李朝宇說(shuō),資本市場(chǎng)還可以實(shí)現(xiàn)一些關(guān)系到國(guó)計(jì)民生乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的一些重要資金的融通和處置問(wèn)題。

改革之路任重道遠(yuǎn)

隨著混合所有制改革的深入,一些擔(dān)憂也隨之而來(lái),如資產(chǎn)負(fù)債表是否達(dá)標(biāo)、定價(jià)是否合理以及激勵(lì)機(jī)制是否健全等,改革之路仍需進(jìn)一步摸索

資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展正納入國(guó)家戰(zhàn)略布局,一些重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)以資本市場(chǎng)為依托正加快推進(jìn)混合所有制改革。與此同時(shí),一些擔(dān)憂也隨之而來(lái),如資產(chǎn)負(fù)債表是否達(dá)標(biāo)、定價(jià)是否合理以及激勵(lì)機(jī)制是否健全等,改革之路仍需進(jìn)一步摸索。

李朝宇認(rèn)為,一些地方提出要實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市,并將提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化率與上市率相等同的做法,是誤讀了資本市場(chǎng)對(duì)上市公司混合所有制改革的作用。

李大霄補(bǔ)充說(shuō),混合所有制改革以資本市場(chǎng)為“主陣地”,并非僅以A股作為唯一選擇。“資本市場(chǎng)范圍很廣,除了A股外,還包括新三板以及區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等多個(gè)層次,甚至很多沒(méi)有上市的公司可以直接到產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行交易。”

李朝宇告訴記者,混合所有制在為上市公司資本提供市場(chǎng)化路徑選擇的同時(shí),有可能出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失等一系列問(wèn)題,亟需完善制度建設(shè)和強(qiáng)化監(jiān)管。

從資本市場(chǎng)自身來(lái)看,為了能夠更好地給混合所有制改革“添磚加瓦”,也需要進(jìn)一步完善其在定價(jià)、兼并重組以及投融資等層面的功能拓展。“值得注意的是,亟需規(guī)范和強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露。”馬小東建議,同時(shí)應(yīng)加快培育PE私募市場(chǎng),使其能夠?yàn)榛旌纤兄聘母锾峁?qiáng)有力的支撐。而在推動(dòng)上市公司混合所有制改革的過(guò)程中,資本市場(chǎng)也將大有作為。

(本文章摘自9月22日《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》)

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