全球石油市場在2017年實現(xiàn)平衡加速，2018年有望保持平穩(wěn)。與此同時，國內市場機遇與挑戰(zhàn)并存，競爭必將加速

2017年，全球經(jīng)濟復蘇進程從緩慢到步入正軌，各國寬松貨幣政策出現(xiàn)轉折，石油市場變革也拉開新篇章的序幕。

2017：石油市場再平衡加速，國際原油價格實質性回升

國際原油價格于2016年完成了底部的初步建立，2017年呈現(xiàn)“V”形走勢，布倫特油價漲至兩年來新高，達65美元/桶上方。

截至2017年12月15日，WTI原油均價50.85美元/桶，比上年提高7.38美元/桶；布倫特原油均價54.74美元/桶，比上年提高9.61美元/桶；布倫特—WTI價差自2016年最低點-0.87美元/桶回升至6.26美元/桶，體現(xiàn)出油市局面的改善。

2017年，歐佩克減產及全球原油去庫存情況主導油市行情。歐佩克減產效果明顯且減產履約率創(chuàng)歷史新高，1—11月整體減產履約率達到91%，非歐佩克國家減產履約率約為70%。11月30日，歐佩克與非歐佩克將減產協(xié)議延長9個月至2018年年底。

另一方面，美國原油產量比2016年低谷增加120萬桶/日，11月達到968萬桶/日，加上利比亞、尼日利亞和伊朗的增量，基本對沖了歐佩克和非歐佩克的全部減產量。全球原油邊際供應量雖未實質性下降，但由于需求端的自然增長，油價中樞比2016年仍實質性抬升。

2017年全球經(jīng)濟增長3.6%，國際貨幣基金組織形容為“十年來從未有過的全面恢復勢頭”，從而拉動石油需求增長。國際能源署、美國能源信息署和歐佩克預估2017年石油需求增量的均值為146萬桶/日，其中，中國原油進口需求強勁，1-11月原油進口量同比增長12%,達841萬桶/日，將取代美國成為世界最大原油進口國。

自從減產協(xié)議達成后，全球原油市場明顯進入了去庫存的“快車道”。截至2017年10月底，經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存下降到29.40億桶，雖然仍比五年平均水平高1.11億桶，但已同比降低1.8億桶。

美國商業(yè)原油庫存4.48億桶，同比下降7.75%，處于3年來較低位置。全球浮倉庫存明顯下降，東南亞與波斯灣浮倉降幅近50%，西北歐浮倉基本出清。此外，石油市場收緊的信號還體現(xiàn)為布倫特期貨價格走勢從維持已久的“期貨溢價”（contango）轉為“現(xiàn)貨溢價”（backwardation），將有助于庫存進一步下降。

近幾年原油市場對地緣風險或突發(fā)事件呈現(xiàn)“免疫”狀態(tài)，油價幾乎沒有反映此類風險。然而，隨著供需平衡趨緊，市場對此類事件作出更為強烈的反應。2017年9月以來，全球供需基本面并未顯著改變，但是受伊拉克庫爾德地區(qū)獨立公投、美國Keystone管道漏油等事件的影響，風險溢價加大，國際油價暴漲。

2017：我國煉油行業(yè)多元發(fā)展，成品油需求增速略有回升

我國煉油產能不斷提高,2017年達8億噸,比十年前翻了一番,形成了以中石油、中石化為主，中海油、中化、中國兵器、獨立煉廠等多元化發(fā)展格局。

2015年放開“雙權”以來,獨立煉廠獲得發(fā)展新機遇,在國內煉油總產能中的占比從2015年的22%上升至2017年的26%。雖然油品質量升級和環(huán)保督查在某種程度上影響了部分煉廠的開工負荷，但因2800萬噸一次產能投產，國內成品油供應依舊保持穩(wěn)健。得益于國際油價回升，煉油行業(yè)維持高景氣度，煉油企業(yè)盈利能力持續(xù)提升。

2017年國內成品油消費量呈現(xiàn)中低速增長。預計全年成品油消費量為3.2億噸，較上年增長3.4%，全年原油加工量5.68億噸。煉油產能過剩已成不爭事實,約剩余1.6億噸。

外資和民營積極進軍成品油銷售終端建設，加油站銷售環(huán)節(jié)競爭日益激烈，價格戰(zhàn)一度硝煙彌漫。產能過剩繼續(xù)拉動成品油出口，雖然國家控制下發(fā)成品油出口配額，1-11月成品油出口仍達到4610萬噸，數(shù)量同比增長7.3%，金額同比增長42%，成為緩解國內油品供需失衡、提高煉廠利潤的重要途徑。

2017：國內油氣體制改革進程加速，市場化導向突出

2017年，油氣行業(yè)推進供給側改革，油氣體制改革快速展開?！妒吞烊粴怏w制改革總體方案》出臺，相關實施細則和配套政策加緊制定，以放開準入為重點的行業(yè)改革在試點基礎上加快推進。

上游勘探開發(fā)領域圍繞礦權制度推進改革；油氣儲運領域網(wǎng)運分開，擴大第三方公平準入；成品油價格機制將發(fā)揮市場決定價格的作用；圍繞油氣交易中心的投用，市場體系建設加快等。

2018：油市有望實現(xiàn)再平衡，風險因素或將擾動價格

國際貨幣基金組織預期2018年世界經(jīng)濟增長3.7%，維持2011年以來最快增速。預計世界石油需求將溫和增長130～150萬桶/日，以中印為首的新興經(jīng)濟體仍將是需求增長的主力。

我國2018年原油非國營貿易進口配額提高55%，達到1.4242億噸。印度貨幣改革完成后，經(jīng)濟增速將明顯恢復，有望成為石油需求增長的亮點。

歐佩克減產協(xié)議延長以及尼日利亞和利比亞兩國的加入，為2018年的石油市場平穩(wěn)運行定下了基調，歐佩克力圖引導石油市場在年底前實現(xiàn)供需平衡。特別是下半年沙特阿美石油公司上市對于沙特來說是最大的政治，其限產保價的決心會非常堅決。但非歐佩克供應的不確定性增加。原油價格一旦高于60美元/桶，美國頁巖油生產就會進入加速模式。預計2018年美國原油將增產70－100萬桶/日，產量突破1000萬桶/日大關并刷新歷史最高水平，這將壓制原油價格持續(xù)走高。

預計2018年國際油價中樞相比2017年將略有上抬。地緣政治風險和突發(fā)事件是短期油價異常波動的催化劑，沙特反腐及王位繼承、美國制裁伊朗、沙特和伊朗矛盾升級、委內瑞拉局勢等地緣政治熱點以及颶風等極端天氣都有可能使油價出現(xiàn)短期上漲；以沙特阿美石油公司上市為分界，之后沙特還能否堅決帶動歐佩克限產保價值得關注。

2018：三大民營大煉化項目投產，改變煉化格局

預計2018年國內成品油需求增長在3%左右，較2017年增速進一步放緩。同時,浙石化、恒力、盛虹煉化一體化項目預計投產時間均在2018年底至2019年初，煉油能力合計5600萬噸/年,占2017年全國煉油能力的7%。預計2018年成品油過剩量將達4000－4500萬噸。

十三五后期：國內石油市場或將全面市場化，競爭必將加劇

石油流通領域的市場化進程或將于“十三五”后期完成，在為市場注入活力的同時，也將加劇市場的競爭形勢。今明兩年有望實現(xiàn)成品油完全市場化定價；2020年有望實施消費稅改革；商務部《原油成品油流通管理辦法》即將出臺, 下游準入門檻降低。

全面市場化后煉油行業(yè)產能過剩將進一步加劇，產能擴張與結構調整并行；流通環(huán)節(jié)競爭更加激烈，參考國際成品油行業(yè)趨勢，我國成品油流通領域毛利率可能從10%－15%降至5%－6%左右，凈利率降至1%－2%甚至更低。

展望未來：能源消費結構升級對石油消費的沖擊不容忽視

我國能源行業(yè)正處于新舊動能轉換的新時代，天然氣、生物柴油、乙醇汽油等替代產品對成品油的影響仍舊有限，但近年來國內新能源汽車的快速發(fā)展以及共享單車、無人駕駛汽車和汽車出行服務等出行方式的變革需要引起重視，這將會進一步拖累國內燃油消費。

國際能源署預計2040年中國四分之一的汽車將是電動車，中國乘用車油耗或將在2035年進入平臺期。對于能源業(yè)務來說，新的戰(zhàn)略布局和技術創(chuàng)新將成為長遠發(fā)展的重要因素。